智能手机进入存量时期，增速降到个位数，但我们并不认为行业没有亮点可言，总结起来，我们应该重视三个变化：
  1)总量低速增长，结构性变化需要关注。比如尽管2016年全球的智能型手机出货数将比2015年增加5.7%，达15.2亿左右。但是，4G手机数量约11亿支，成长23%，相关的零组件厂商无论是海外的村田还是国内的顺络电子业绩也都能得到验证，并且它们还在加码扩产，本身也说明了行业前景并不像总量数字那样令人悲观。
  2)存量大、换机周期短，从规模经济角度来讲，智能手机厂商能负担得起高投入、重资产的“硬”创新。上周ASML公布2016年第2季财报，单季订单创下最高记录，营收来到17.4亿欧元，主要贡献来自于逻辑芯片客户的订单，为其10纳米量产做准备。这个逻辑也类似我们上半年重点挖掘的AMOLED行业。这些行业的创新需要高投入，前期策略性地需要客户填满产能以负担高额折旧，以现有量的角度来看，智能手机每年出货量约15亿，数倍于PC，成为这些硬创新的驱动力。
  3)赛道跟业绩弹性的关系变化。过去是苹果引领创新、安卓阵营跟进，一般来讲一个新创新带来的赛道够跑三年，并且春种秋收的特征比较明显，提前一年(通常是年底)布局苹果链新赛道，来年三季度单季度业绩验证，双击向上，带来超额收益。而随着苹果的创新周期拉长，这种模式面临调整，呈现买赛道跟业绩验证分离时间长、呈现部分主题特征。而时间逐步进入9月，我们判断真正切入产业链创新的公司有望迎来第二波机会，再次迎来春种秋收的良机，建议继续关注明年渗透率大幅提升的AMOLED、双摄像头等领域。

Penny
2017-11-25

 

 声明：本文来自个人，KRECO公司拥有最终解释权！